艺术遇上金融的造富风潮

导读：艺术品和金融的结合是必然的趋势，但目前在中国，还仅仅是开始。中国艺术品市场也终将会经历如奢侈品市场那样的飞速发展，这是中国的消费实力和消费者的个性化需求的必然所趋。高净值人群队伍不断庞大，越来越多的人有艺术品位和审美诉求，艺术品的畅销是未来的趋势，良好的前景也加速了艺术品市场的发展。

虽然中国的艺术品拍卖市场起步较晚，但中国艺术源远流长，像齐白石这样的国画大家完全可以与世界一流画家相媲美。所以，很多具有十足中国特色的艺术品也颇受藏家追捧，尤其在艺术品二级市场，中国艺术品表现与欧洲、美国相比毫不逊色。

由此带来的一个结果是，中国艺术品市场近年来也经历了飞速的发展，交易数字非常惊人。而齐白石的作品只是其中一个代表。

按照国外经验，高净值客户会把资产的5%投资于艺术品、酒类等另类投资领域。而在中国，这个市场显然才刚刚起步。根据《2013中国私人财富报告》显示，2012年，中国内地可投资资产1千万以上人民币的高净值人士数量超过70万人，人均持有可投资资产3100万人民币，共持有可投资资产22万亿。

不断庞大的高净值人群，对艺术品市场也产生了日益增多的需求。《2013年TEFAF全球艺术品市场报告》指出，2012年的中国艺术品市场总销售额为106亿欧元，按照当年汇率计算，艺术品成交额约为883亿元人民币，参照国外的比例5%计算，2012年艺术品市场应约有11000亿元的成交额。可以看到，潜在的发展空间巨大。

中国的新富阶层希望通过购买艺术品显示自身的品味：每一个艺术品都是独特的，一些传世珍品更是空前绝后，非常满足这些消费者的个性化需求——背后蕴藏的逻辑，正类似于对奢侈品的消费。

所以，中国艺术品市场也终将会经历如奢侈品市场那样的飞速发展——这是中国的消费实力和消费者的个性化需求的必然所趋。高净值人群队伍不断庞大，越来越多的人有艺术品位和审美诉求，艺术品的畅销是未来的趋势，良好的前景也加速了艺术品市场的发展。

更利好的因素是国家的大力支持。从发展的战略性角度看，艺术品市场的繁荣是构建中国文化软实力的重要一环。九部委印发文件要求金融部门支持文化产业发展，加强和改进对文化产业的金融服务。文化产业在未来将会得到巨大的发展，而作为文化产业重要组成部分的艺术品产业也会在未来得到较大发展。

1，投资艺术

但如何在这样的背景下，充分发挥出艺术市场的潜力？

可以预见，艺术品和金融的结合则成为必然的趋势。

艺术品市场的金融化是一个巨大的发展机遇。财富的爆发式增长伴随金融化，各类资产在金融化过程中都能创造出巨大财富。

回顾历史，改革开放之前很多资产没有被定价，被限制于资本市场之外，而市场经济的发展过程中，越来越多的资产被评估，很多资产的价值才真正被释放出来，同时伴随的，是这些资产价值的迅速上涨。

艺术品金融化恰逢其时。资本市场的迅速发展促进了艺术品金融化的进程。艺术品市场的特征之一是资金高度密集，这也是金融化发展的首要条件，而艺术品金融化过程中可以吸纳更多资金。

艺术品市场在金融化之前主要是收藏性质，主要是书画家，画廊，收藏者，所以面向的是真正有兴趣，并且有艺术鉴赏力的个体，但是艺术品金融化之后，围绕艺术品的金融衍生品也像其他金融产品一样，人们开始关注风险和收益率，并且门槛大大降低，普通人可以对这些艺术品，艺术史毫无所知，甚至不喜欢艺术，但是同样可以有收益，在艺术品金融化的热潮中分得一杯羹。

同时，艺术品也逐渐显露出类金融属性：拍卖行数量增加，流动性提高；各类交易平台出现，艺术品的交易变得简单透明；媒体的报道和艺术品价格指数使更多的信息披露，让投资者了解该市场；艺术品可以保存几百年，可以频繁重复交易；其价格中包含了未来藏家将为其支付价格的折现——这和我们在评价其他证券资产时所考虑的预期收益率都是一致的。

艺术品市场上总体是向上发展的，后进入的人总要从先收藏的人手中购买的，并且艺术品存在一个存量和增量的概念，已故艺术家的作品只能成为存量，并且在流传、保管的过程中还会造成一些损失。

正是艺术品的稀缺性和不可复制性让其有巨大的升值空间。而为了满足艺术品投资者的需求，银行和财富管理机构必须开发出适应性的金融产品。

针对艺术品开发的金融产品主要有艺术品基金、艺术品信托、艺术品保险、艺术品的抵押与按揭、艺术品份额化交易等。与个人直接投资艺术品相比，专业团队更熟悉艺术品投资规律进行投资管理，具有信息、风控等方面的相对优势。

事实上，一些中国的银行与财富管理机构利用专业化优势，近年来开发出一些与艺术品相关的金融产品，受到市场热捧。但由于艺术品投资高风险、高收益的特性，以及其自身尚处处发展初期，使这些产品并未在理财服务中占据主流。

2，艺术品基金：二级市场占优

相比于艺术品基金刚刚起步的中国，西方国家的这一市场已趋于成熟。西方艺术品投资基金的运作模式主要有三种：直接针对艺术品的艺术品组合投资模式、直接针对艺术家的艺术家信托投资模式和艺术品对冲投资模式。

真正意义上的艺术品基金早在1974年就出现了：英国铁路养老基金的艺术品投资项目。该基金每年将可支配流动资金的5%(约为500万英镑)用于购买艺术品，将这些艺术品持有25年之后出售从而获得收益。它以品类组合的方式进行艺术品投资，每年投资金额不超过总量的5%，避免供需关系紧张而造成的价格波动，投资周期设为25年，以期收益最大化。其操作和监管是完全独立，有严格的监督过程，审查包括艺术品的照片、价格比较、投资分析报告等，从而避免决策的失误，并与苏富比拍卖行合作，从而解决了买入和卖出艺术品的渠道问题。

英国铁路养老基金共计获得了约13.1%的平均年收益率，也使金融界认识到艺术品投资回报率高、抗通胀效果明显。

其实，包括基金在内的各种艺术品投资方式首先要解决的问题就是进入和退出的方式。渠道的选择范围有：艺术家，收藏家，画廊，艺术展，拍卖公司。

对艺术品基金而言，选择二级市场显然更具优势，在拍卖市场上交易，价格比较公开，利于信息披露；在拍卖上买回来的艺术品流动性更强，更利于再次售出；有利于鉴别真伪，借助拍卖的程序，会降低伪作的风险；且拍卖公司处于合作关系，会提供投资、鉴定、保管等服务，保障了投资者的利益。

另一个关键的问题，就是资产的配置，一是艺术品在总资产中的占比，二是艺术品中各品类的占比，投资不同品类的艺术品，可以平抑风险，如何选择品类，如何分配资金比例是投资的核心。正确的品类选择，恰当的投资金额比例分配能够实现利益的最大化。

3，艺术品保险：艺术品的“防火墙”

艺术品保险是将艺术品视作一种特殊财产，为防止其被盗，损毁而设置的保险。艺术品保险是艺术品风险管理体系，其重要地位是不言自明。

国外的艺术品保险非常的完善，每产生100美元的艺术品交易，就会有1美元的艺术品保费收入，有专业的艺术品保险公司。而国内的艺术品综合保险，很多问题还处在理论上探讨的阶段。

国外有成熟的艺术品保险运作流程。首先是投保，投保人可以找一个代理机构，填写保单，保险公司处理申请，找独立机构进行价值评估，验证艺术品的“身份”，核对原作保证书及历史交易记录，现场查看实物，调查储藏的条件，之后就可以定价。

艺术品保险是没有固定费率的，委托代理机构会询问多家保险公司，保费是由市场决定的。同时，这么多家保险公司之间也会有合作，如果艺术品价值非常之高，就会有很多家再保险公司。其承包的对象非常广泛，可以是个人也可以是机构或是企业，门类也非常齐全，都有相应的投保规则。

投保成功后，拍卖、运输、储存、维护都有相应的专业公司完成的，一旦出了问题，修缮由专业公司完成，保险公司则负责理赔。另外，在国外，如果艺术品遭受损失，保险公司能够指导现场处理，避免进一步的受损，挽救损失。

当然，最主要的还是事故前的预防，如组织专门的安全检查。西方的艺术保险公司有一个艺术品数据库，被盗的艺术品出现在任何一家拍卖行中，保险公司就会去处理，争取取回藏品还给委托人。

中国没有专业从事艺术品保险的公司。2011年7月，人保财险推出国内第一款艺术品保险产品“艺术品综合保险”，并成功完成国内艺术品综合保险第一单。

但现状是，缺乏为市场服务的评估机构，诸如艺术品修复的保险配套服务也几乎是空白。私人收藏家自身其实是很愿意购买艺术品保险，但是市场上没有对应的产品。

另一方面，由于艺术品价值高，巨大的保费也让保险委托人望而却步。目前整个社会对艺术品保险在观念和认识上都有不足，投保率非常低。这也说明虽然艺术品保险市场的潜在空间很大。不过现阶段，真实的需求有限。

4，艺术品抵押与按揭：初步尝试

早在2009年，艺术品抵押融资在国内就有尝试，但由于鉴定、估值方面存在难度，银行一直对艺术品抵押贷款业务非常谨慎。贷款额度上限大约是抵押艺术品价值的30%至50%，此外，当艺术品抵押贷款发生风险时，银行多是将抵押品通过拍卖实现快速变现，在市场低迷的情形下，流拍风险很高，所以引入第三方担保机构是趋势。

其实，艺术品按揭在国内也有所尝试。中菲金融担保公司在国内第一个推出当代书画金融按揭服务，该服务针对价值10万元以上的书画艺术品，只为拍卖公司的拍品提供按揭，预付总额的50%，还贷期限为一年，按银行当日利率计算按揭利息。按揭所购的拍品，在未还清贷款余额之前，暂时由拍卖公司来保管。

但是对于购买艺术品的按揭，目前在国内的实施情况几乎为零。缺乏价值评判体系是问题的关键，因而无法对按揭艺术品进行准确估值。例如对于一幅画，画家、画廊、拍卖行、收藏者给出的报价或许各不相同，但银行自身却没有估价的能力。对艺术品价值无法做出判断，就无法确定授信额度。而之后的艺术品保管、重新出售，对非专业性的银行而言，也都是难题。

作者：徐雯婷

来源：《财富管理》

原题：《当艺术品遇上金融》有删节

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